中国经济增速放缓已成共识,如何解读,却出现了分歧。有部分观点认为,由于前期宏观政策的有关失误,中国经济已经处于滞胀状态或者至少是面临滞胀风险。“这种解读不符合中国国情。”中国社会科学院经济学部学部委员刘树成指出,“由于去年的经济增长过快,因此,今年宏观调控的重点就是要使经济增长从应对国际金融危机冲击中的恢复性大幅回升,向适度增长区间平稳回落,这一正常、平稳的回落过程绝非是中国经济陷入滞胀的前兆。”
　 陈东琪补充解释了中央的调控思路,“希望经济降温,但不是要使经济出现拐点式的下降,宏调的目的只是对前期经济增长过快的矫正,因此经济增速不会大幅下滑。”在他看来,正是宏观调控具有上述两方面的主观意愿,决定了下半年经济的基本态势是走稳,“既不可能大幅上升,也不会大幅下降。”

     首先,货币供应量发生变化。“货币供应量月度增幅从2009年最高时期的超过30%回落到现在的16%以下。尽管下降幅度大,但从绝对值看,仍保持了较快增长,而且M2的供应规模月度还有不断扩大的趋势。”他列举了一组数据,5月份76万多亿元,4月份75万多亿元,而前3个月特别是1、2月份只有70万亿元多一点,“目前经济运行中并不是缺资金,只是说2009年和2010年上半年资金泛滥的情况有所变化,但依然能够支持经济较快增长。”

　　其次,外需依然保持了一定增长。从上半年看,欧洲、美国和日本这三大经济体经济活力减弱,直接导致中国外部需求减弱,最明显的表现就是顺差大幅下降,甚至前3个月还出现逆差。

　　“虽然增速下降,顺差减少,但不会出现像2008年下半年和2009年一季度那样大幅的绝对衰退。”在他看来,尽管外需收缩,但由于中国出口竞争能力的提高,出口产品结构的改善,进出口仍会对中国经济的增长作出持续稳定的贡献,“5月份出口已经有了19.4%的增长,4、5月份每月还是有100多亿美元的顺差。从全年看,出口平均增长依然可以维持在15%左右。”

　　其三,消费需求推动经济增长的因素增多。

　　上半年,消费需求增长一直表现不佳,名义增幅已由去年全年的18.4%降为今年5月份的16.9%,考虑到同期CPI的上升,实际增幅下降更多,直接抑制了其对经济增长的拉动作用。

　　根据陈东琪的观点,下半年形势会有所改观:经济生产活动比较旺盛,就业机会较多,尽管部分中小企业遭遇资金困难,但没有出现大面积裁员现象;个税免征额由2000元提高到3500元,意味着百姓的可支配收入在增加;最近落实的离休干部增加一个月工资;下半年因推动事业单位改革引起的绩效工资增加。

　　“此外,我预计下半年的股市会比上半年要好,这样百姓的财产性收入也会增加。”他谈到,几大因素的合力会对下半年城乡居民收入产生正面的影响,从而带动消费需求的上升。

　　最后,投资需求出现新内容。与消费不同,上半年社会固定投资名义增长在加快,只是由于生产资料成本及人工成本的上升,才会导致实际投资增长下降。按照陈东琪的分析,下半年固定投资力度会加大,而农田水利设施和保障性住房建设无疑是其中的重点。

　　“农田水利设施建设一般都是在前一年的10月份到第二年的4、5月份,所以今年的农田水利设施投资主要集中在四季度,10月以后会加快。”他接着谈到,加快保障性住房建设是在全国两会期间提出的,但正式计划的提出是在二季度初,二季度中后期才开始落实,真正的建设高潮也应该是在三、四季度。

　　“虽然商品房投资可能会减少,但是保障性住房会加快,所以全社会全年的房地产投资依然可能会有30%左右的增长。如果再考虑到城市化引发的城市公共基础设施建设,今年的固定投资增长依然可观。”

      贾康认为，当前经济形势的复杂性决定了今年的财政政策框架非常明确，“那就是在货币合乎规律地回归稳健的情况下，财政必须继续积极，体现出一定的扩张特征。贾康就下半年财政政策问题提出自己的观点。

　　首先，从物价的角度来看下半年的财政政策。今年5、6月间，CPI涨幅不断挑战市场的神经，6月份，CPI冲破6%，达到6.4%的同比涨幅，货币政策采用提高利率的方式来对抗过剩的流动性，在这样一个物价形式之下，到底下半年走势如何。现在比较多的观点认为，7月份有可能是年内高点，也是一个比较关键的时点，有可能CPI在高位之后，再往8、9月份四季度过度的时候，物价有回调，用发改委的术语就叫“小周期回落”，贾康认为这种可能性比较大。他举其中一个要素为例，大家都在盯着采购经理指数看，PMI连续三个月向下，经验表明整个向下有接近指标的意义。再看整个国际，近来的经济景气是回调的，如此来看，物价也有回调的需求。一般来说，物价的上升和经济的增长是同步略滞后的，这一轮经济增长中，物价已经先行上涨了。

　　第二，如何看待中小企业的困难，虽然没有真的走到媒体所说的“倒闭潮”。但是，中小企业再融资方面的压力，正是宏观调控所期待的，是宏观调控的正面效应。这种正面效应，要有一种市场竞争存在其中，融资的压力倒逼中小企业升级换代，这过程中中小企业痛苦，大的升级换代过程中，无法过关的也难以走向重组，淘汰落后产能，优化产能，提升企业素质，这些都是正面效应。

　　第三，短期看到经济的紊乱和令人不满之处，多年没有解决好的矛盾。大家谈论的价格，非常重要的价格就是中国资源产品价格，以及价格的形成机制。多年来中国的煤电价格没有理顺，今年出现严重的电荒，媒体披露主要原因好像各个方面没有拿出很有说服力的反对意见和准确的描述，火力发电今年的矛盾进一步升级，主要由市场导致的煤炭价格走高，这种荒唐性就出现了，自己的产能有保证的情况下，不约而同的静止造成的电荒，这个警示作用非常明显。老是谈短期问题不谈中长期这种配套改革到底怎么做，这个矛盾逐渐积累起来，越拖越备被动，这个宏观矛盾仍然有不确定性，改革的思路决心，操作的可行性方案怎么把握，时间窗口怎么寻找，多种因素摆在这，还得观察。贾康期待，如果今年下半年压力得到缓解之后，这个时间窗口一定要抓住。

　　第四，关于民生，大家都非常关注到底怎么实质性的改进民生。大家都期望涨工资，但是过高的工资标准等于是政府逼着企业用其他要素投入替代劳动投入。我们在民生方面还有缓解瓶颈和压力制约的挑战。提高民生保障水平任重道远，要注意持续加大投入。但在财政投入的同时，不能认为政府可以大包大揽。今年要建10000万套保障房，有人测算要1.4万亿元的财政支持投入，财政专门安排1万多亿元是不可能的，充其量只能几千亿元。加快提供保障性住房是当前政府解决民生问题的一个重大事项。今后5年新建3600万套保障性住房的目标已明确，今年新建1000万套保障性住房的“硬任务”已具体划分为各地的建设任务目标。据估计，1000万套保障性住房需要1.3万亿元以上的资金。显然，必须积极引导、拉动社会资金的参与，才能顺利实现保障房建设目标。在当前保障性住房的各种模式中，倾向于引导非政府资金参与廉租房和公租房建设。

     贾康表示，面对这些不确定性和复杂性，我国的财政政策非常明确，就是在货币政策合规稳健情况下财政政策必须积极，体现出扩张特征。

　　在保持政策基本框架前提下，应审时度势，掌握扩张的力度，没有必要就不要再增加扩张方面的砝码。“而且从逻辑上讲，明后年最大的可能性，是财政政策自然而然进入所谓扩张的淡出过程。”